分享集: 非种植公司进军油棕业

出自《冷眼分享集》

棕油价格节节上升，油棕种植业今、明年将丰收。

每吨原棕油的生产成本由约600令吉到1000多令吉不等，视油棕园的地点、地质、品种和管理素质而定。以目前超过3000令吉的原棕油价格，种植油棕成为获利最丰厚的行业之一。

一些非种植公司，如工业、产业等，也纷纷将业务多元化至油棕业，并且已经取得可观的成绩。

其中较为积极的为美景控股（METROK，6114，主板产业股)、菲马集团( KFIMA，6491，主板贸服股)、威达（Weida，2111，主板工业产品股)、立罗股份（Delloyd，6505，主板工业产品)、常成控股（JTiasa，4383，主板工业产品股）、大安（TaAnn，5012，主板工业产品股）等。

此外，另一些早已拥有相当可观面积油棕园的公司为东方实业（Orient，4006，主板消费产品股）、激成（KSENG，3476，主板工业产品股）、辛多拉（Sindora，6106，主板工业产品股）、CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）、全利资源（QL，7084，主板消费产品股）等。

有些公司如菲马、立罗股份，油棕园已对集团作出可观贡献，其他如美景按股、常成控股、大安等，油棕园的盈利贡献将与日俱增。

以下是部分已投资于油棕业的非种植上市公司(资料均来自有关公司年报)。

美景控股（METROK，6114，主板产业股)

在产业股中，美景控股是积极将业务多元化至油棕种植业的公司之一。该公司在印尼的东加里曼丹买进约4万亩土地，发展为油棕园，预料将在今年年尾完成种植。

在三年前种下的第一阶段油棕，将在今年下半年开始成熟，预料在未来的几年中，当这4万英亩油棕逐步成熟时，油棕园将为该公司的盈利作出重大贡献。

美景是加影首要产业发展商，每年保持每股净赚20至30仙，相当稳定。

该公司的董事原本就有种植油棕的经验，故美景将业务多元化至油棕，可说是驾轻就熟，故4万英亩油棕园的开辟工作，能按照原定计划按部就班地完成种植，是意料中事。

菲马集团( KFIMA，6491，主板贸服股)

菲马集团，包括其拥有60%股权的子公司菲马机构(Fima Corp)，近年来积极进军油棕业，并且成绩斐然。

该集团在马印拥有5万2425英亩的土地，已种植面积为1万8827英亩。

最近该公司又以2100万令吉买进一家公司的80%股权。

此公司在砂拉越美里附近拥有1万2355英亩农业地。该集团将投资7000万令吉，发展为油棕园。

菲马集团和子公司菲马机构都是现金充沛的公司，手握现金1亿3000多万令吉，有发展其地库为油棕园的足够财力。

威达（Weida，2111，主板工业产品股)

威达是另一家进军油棕业的制造业公司。这家东马公司的基本业务与“水”有关，该公司是“水”专家——从制造塑胶水管、水箱、水槽；从设计、制造到装配，无所不做，一向业务稳定。由2007年起，将业务多元化至油棕业。该公司在砂拉越买进1万6500英亩土地，分期发展为油棕园，整个计划将在2011年完成。但首阶段种植的数千英亩，将由今年起开始成熟。预料在未来几年中，油棕将为该公司带来可观盈利。

立罗股份（Delloyd，6505，主板工业产品)

立罗的基本业务为制造汽车零件。该公司是最早将业务多元化至油棕业的工业公司之一。

早在1999年，该公司以7420万令吉买进瓜拉雪兰莪的双溪蓝拜油棕园，该园面积为3593.67英亩，平均每英亩买价才2万0651令吉。目前价值增加不止一倍。

该公司又于2004年，向一家上市公司孟迪卡，以4295万令吉买进印尼三个油棕园的60%股权。三园之面积为1万3949.49公顷(3万4470英亩)，经过整理后，园丘素质已大大提高，且已为集团盈利作出贡献。

该公司目前的园丘面积达1万5871公顷(3万9219英亩)，今年完成兴建每小时可处理60公顷棕果的油厂。

油棕将为该公司的成长领域。

常成控股 JTiasa，4383，主板工业产品股）

常成是最积极将业务多元化至油棕业的木业公司之一。到今年9月30日，该公司已种植了5万0424公顷(12万4603英亩)油棕，只有1万4772公顷(3万6503英亩)成熟，占种植面积的29%。

去年的棕果产量暴增81%至18万0684公吨，当更多的油棕面积成熟及更大面积进入盛产期时，产量将增得更快。油棕将发展成为该公司的核心业务之一。

以目前所拥有的油棕面积，常成实际上已是一家中型的油棕股了。

大安控股（TaAnn，5012，主板工业产品股）

大安也像常成那样，积极将业务多元化至油棕。这家东马的木业公司，到去年年杪，已种面积为2万6056公顷(6万4387英亩)。

2010年将再种4400公顷(1万0873英亩)，只有约53%的面积已成熟，预料在未来几年中，当更大面积成熟时，产量将直线上升。

总结: 表现掷地有声

这些公司原有的业务就有良好的业绩表现，而且财务健全。他们选择将多余的资金投资于油棕业，为公司开辟新的财源，表现掷地有声，可圈可点。

他们的油棕园，大部分尚未成熟，预料产量和盈利将与日俱增，成为有关公司业务的成长区。

分享集: 向前看向后望

出自《冷眼分享集》

在驾车的时候，我们习惯上总是不断的注意悬挂在挡风镜上方中央和车子两旁的后望镜，以了解跟在车子后面的车辆的动向，目的是避免发生事故。

如果发现跟在后面的车辆来势汹汹，就得当机立断，马上把车子驾到一旁，让路给后面鲁莽或逞强的车辆。

向后望，是要躲避风险，躲避风险，是为了向前走得更顺利，走得更远。

在人生的道路，每个人都会犯错，惟有不断的检讨自己，吸收经验，不重蹈覆辙的人，人生之路才能走得远，而且越走越宽广。

回首来时路，是为了走更远的路作好准备。

过去的，无论是做对还是做错了，都已无法补救，所以，沉缅於过去的人生，是灰色的。

未来是一个未知数，充满了挑战，也充满了机会，只有把眼光抛向远方，脚步从不停留的人，才能走向精彩。

人生之路如此，投资之路何尝不是如此。

小心误踏陷阱

就好像人生之路那样，投资之路从来就不是平坦的。

投资路上的陷阱，比任何其他的路更多，也更险峻，投资者需小心翼翼，以免误踏地雷，被炸得粉身碎骨。

其中的一个方法，就是细读公司多年的年报，从中找出有关公司历年的业绩表现，作为未来盈利预测的参考。

然而公司过去的纪录，不能作为将来盈利表现的担保。

企业所面对的环境变化多端，企业时时刻刻受到考验，过去业绩辉煌，不能保证将来亦能如此，故过去的纪录，只能作为参考，投资者切勿食古不化，否则，过去的纪录反而形成误导。

股票投资的成败，关键端在公司的前途，故向前看，毕竟比向后望更重要。

如果投资者刻舟求剑的话，可能会对一些难得的投资机会失之交臂，殊为可惜。

劣股已转优质

大部份投资者只着重细读成功上市公司的资料，对於过去表现欠佳的公司，虽然已扭转劣势，从浴火中重生，然有关公司是“劣股”的印象，仍深植一般投资者脑中，连正眼也不看一下，更不要说趁低买进了。

业绩表现杰出的公司，固然应细读其年报，以确保其佳绩能持续，这是长期投资者一定要做的功课。

但是，业绩表现欠佳的公司的年报，亦不妨多读，从中找出公司已脱胎换骨，重新上路的蛛丝马迹。如果发现公司已的确浴火重生，则不妨买进一些，作为投资，往往可以取得超常之回报。

在陷困的公司中，真正能重整旗鼓的，毕竟比一蹶不振的少。但是，只要你不断的跟踪公司季报和年报的报告，你不难在一些被认为是劣股中，找到有值得投资的股项。

表现认识正比

股神巴菲特说：你的投资表现，跟你对有关股票的认识深浅成正比，要沙里淘金，除了深入及恒常研究个别股项之进展之外，别无他途。

有些公司过去曾经陷入困境，但他们显然已从过去的失误中，吸取经验，经过重组及整顿后，实际上已转化为财务健全及前途展望不错的企业，利得、嘉利丹、菲马集团、马建屋都是明显的例子。

你要有足够的时间做功课，你才有可能在跳蚤市场中找到真古董，而取得超常的回酬。

如果你不会做功课，没有时间做功课，或是没有兴趣做功课，那么，还是锁定买五星级股票，较为安全。

分享集: 投资外国股票先决条件

出自《冷眼分享集》

我常常被一些朋友及股友问及一个问题：外国股票值得投资吗？

我的回答是：当然可以，但必须具备一些先决条件。在投资之前，投资者要有很清楚的概念：

1.你购买外国的股票，其实就是投资于该国的生意。

投资的成败决定于有关企业的成败，这个原则适用于全世界，没有时间和地区的限制。

2.购买外国股票的风险，肯定比购买大马股票更高。

这些风险，包括政治、经济、币值、法律及国情所引发的不肯定性。

3.股票投资的一个置之四海皆准的原则是：永远不投资于你不了解的企业，包括企业的背景、实况、财务、董事作风、前途展望等。了解以后才买进，是为投资；不了解就买进，是为投机。

投机形同赌博，没有人靠赌博致富，但经营赌业致富者比比皆是。故赌业股票可买，但赌博切勿沾手。

有了以上认识之后，投资外国股票还须具备以下条件：

1.所投资的国家，政治必须稳定。

一个政治不稳定的国家，其政策随时可以变动，这些变动可以使你的投资付之东流。政治不稳定的国家，你的投资没保障。

2.你必须了解有关国家的法律，尤其是管制工商百业的法律。

比如政府对外国人投资于某些行业的限制，包括股权限制、对劳工的保护、股权的转让及某些行业的禁忌等。

3.巧妇难为无米之炊。

一个经济没有成长的国家，工商业没有活力，人民没有购买力，通货膨胀没有受到控制，企业很难有发挥的余地。投资于这样的国家的生意，有如在沙漠种果树，很难结出果子。故切勿投资于没有成长的国家。

4.税务问题。

包括公司税、所得税以及股票投资盈利税等。有些国家的企业，隐藏着许多看不见的成本（hidden cost），除非你深入的了解，否则，你的生意表面上盈利丰厚，但在七除八扣之后，能够汇回本国的净利却有限，投资于这样的国家，往往白忙一顿，简直是浪费时间。

5.货币稳定的重要性。

如果一个国家的货币不稳定，投资者面对贬值的风险，就很难作长期投资，大马投资者，无论是投资于股票还是生意，除非你打算将资金长期“寄存”在该国，否则的话，将来将所赚到的钱汇回大马时，兑换率的降低，将抵消你的盈利，使你空欢喜一场。

6.没有汇兑的限制。

也就是你可以自由的将马币汇进该国，赚到钱后，又可以自由的将该国的货币汇回大马，转换为马币，完全不受到限制。

有些国家由于外汇储备不足，限制将该国的货币兑换为外币，例如转换为马币或美元、欧元等。

通常此种情况出现在落后或发展中国家，先进国家如欧美等国很少发生这种情况。

大马继承英国殖民地时代的传统，一向货币自由进出国境，只在东南亚货币危机时才实施货币管制，现在虽然已解除，但外国投资者仍耿耿于怀，这也是外资对大马却步的原因之一，当时实施货币管制的阴影，至今仍挥之不去。

7.股票投资需要监管。

现代企业环境瞬息万变，买进股票之后，一定要贴身跟踪其进展，从而作出继续投资下去或是套利的决定。

监管要及时，同时要有足够的资料，以协助作出正确的判断，购买外国公司股票的一个缺点，是资料难找；若是依靠第二手资料，可能语焉不祥，或是失之偏颇，难以据此作出正确的决定。

因时间差距，身在万里之外的大马投资者，对企业的资讯后知后觉，在买进卖出的速度上吃了大亏，故投资外国的股票，比有关国家本国公民居于不利的地位。

坚守马股·等待外资

这些年来，不少上市公司在海外投资赚到钱的屈指可数。这些公司都派遣精英负责海外的业务，尚且无法取得可观成绩，可见海外投资并不像一般人想像的那么容易赚钱。

直接投资于外国业务其难如此，投资于股票何尝不是一样。

我从《南洋商报》退休后，曾进入一家大型上市公司，负责在海外寻求投资机会，谈判投资项目，所负责的国家包括中国、越南、缅甸、菲律宾和巴布亚新畿内亚，经常进出这些国家多年，对于大马在外国投资的风险不敢说是了如指掌，但的确下了一番苦功去研究和了解，故对外国投资的风险颇有认识。

我的感觉是：除非机会的确很好，条件特别优越，而人脉关系又非常到位，否则的话，还是应优先投资于大马。

无国界限制

股票投资的一个好处，是没有国界的限制。绝大多数国家都欢迎外资购买其股票，尤其是上市公司不多的发展中国家，一旦外资涌入，股价必然暴涨。

目前大马周边国家如印尼、菲律宾和泰国，股市表现比大马特出，主要是外资在兴风作浪，尤其是印尼，人口大，资源丰富，而现任政府又亲商，故受到外资的青睐，成为东南亚股市天之骄子。

我的想法是当这些周边国家的股价估值已过高时，这些外资必然转移阵地。外资对大马管制货币的戒心已慢慢消失，投资大马股市只是时间问题而已。

大马股友与其去外国，倒不如坚守大马股票，等待外资到来，在策略上也许比到不熟悉的外国更有利。大马股票第二线还有许多价值被低估，而素质不错的股票值得买进，股友宜多留意，切勿失之交臂。

无论是在大马或外国，一个投资原则是：决不投资于你不了解的股项、企业或资产。

如果你有足够的了解的话，当然可以买外国股，毕竟股票是没有国界的。

分享集: 要赚多少巴仙才卖？

出自《冷眼分享集》

买进股票之后，股价节节上升，这是投资者梦寐以求的事。

但是，除非你把股票卖掉，否则的话，你所取得的只是“纸上富贵”。一旦股价回落，这“纸上富贵”可随时化为乌有。

所以，在股票投资中，“卖”跟“买”同样重要，甚至比买更重要。

到底要赚多少或是要赚多少巴仙才该卖呢？

我们知道，无论你多聪明，你也不可能做到每买必赚。

实际上，也没有这个必要。只要能做到赚的次数多过亏的次数，长期来说，就可以致富。而致富可以使我们达到投资的最终目的——财务自主。

长期持股者不多

要累积财富不但要做到赚的次数比亏的次数多，而且所赚的数目要比亏的数目大，这样才可以达到累积的目的。

可见，何时卖出或是赚多少巴仙才卖，实为累积财富的关键。

在这方面，不同的人有不同的作法。

例如有人相信“套利永远不会错”，所以稍有盈利就脱手，他满足于蝇头小利。

这种人最易失去了赚取丰厚盈利的机会。

例如在去年第一季当金融海啸最严重的时候，股市中到处是“低垂的果实”（Low hanging fruits），随手都可以采到又肥又大的熟果，而那时也的确有不少人以低得令人难以置信的低价，买到高素质的股票。

但是，能收藏一段较长时间的投资者，少之又少。

大多数投资者在股价稍微回升，取得一、二十巴仙的盈利之后，就迫不及待的把股票卖掉，眼巴巴的看着同一只股票，上升了二、三百巴仙，使他失去了一次黄金般的赚钱机会。

这类投资者所犯的错误是：像金融海啸这样的投资机会也许十年才出现一次，如果你错过了，也许要过十年才有在一、两年之内赚取二、三百巴仙盈利的机会，这不是很可惜吗？

卖得太早，就好像是一只可以长到10公斤重的西瓜，但你在它长到两公斤时就采摘了，使你失去了品尝其甜美果汁的机会。

可见卖得太早肯定是错误的作法。

我曾经研究过不少表现杰出基金，他们所买的股票也不是每一只都可以取得丰厚的盈利，只要其中一、两只有特出的盈利表现，整个投资组合就有不错的表现。

脱售别迫不及待

同样的，散户如果在所买进的一批股票中，只要有一、两个有超高的盈利表现，你的投资组合就可以取得超越大市的表现。

但是，在短期内你不大可能看出。在你的组合中（也许由一、二十只股票组成），那一只股票会有“超常”的表现。所以，稍有盈利就迫不及待的套利，极有可能所卖的就是会生金蛋的天鹅。

如果每只股票只要有钱赚就卖，最后整个组合的表现必然低于大市的表现。这样，你很难达到投资致富的目的。

所以，有“利”就“套”或是设定一个目的，例如，有三十巴仙的盈利就脱售，绝非明智的投资法。那么，是不是要等到取得惊人的暴利才该卖？我们知道，没有永远上升的股票。当股价涨至某个阶段时，大部分的股票价值已被极度高估，已不值得投资下去，再收藏下以，已没有意义了。如果你再不卖，你不算是个精明的投资者。

这种情形就好像果子已成熟了，如果再不采摘就可能在树上烂掉，种树人也无法尝到甜美的果实，失去了种果树的意义。

那么，到底要赚多少才该卖？

大部分人无法作出决定，是因为大部分人都把股价孤立起来看，没有一个判断的标准。没有标准，当然就无从比较；无从比较当然就无从判断。

以基本面判断

要判断，首先就要找出标准。这个标准来自基本面。

投资者最容易犯的错误是把股价与基本面脱钩，结果就如失去了手杖的盲人，自然容易掉进土坑里。

一只股票到底是便宜还是昂贵？价值是被低估还是高估？单看股价是无法判断的，你必须将股价与基本面挂钩才能判定股价是过高或过低——过高该卖；过低不可卖。

所以，只要你将股价与基本面挂钩，你就不难决定何时该卖，你就可以减少卖得太早或太迟的错误。

举例说明：

最基本的标准是本益比（Per）。本益比就是多少年赚回本金（投资额），例如以1令吉买进一只股票，1令吉就是你的本金。如果此股每年每股净赚20仙，那么RM1.00 ÷ RM0.20 = 5，这5就是本益比，也就是说五年可以赚回1令吉的本金。

现在看以下的例子（RM）。（参阅附表）

假如你以每股1令吉买进，本益比为5倍。假如在一年中股价涨至2令吉，如果把股价孤立起来看，你已赚了100%，这是很高的利润。

也许你认为股价已过高，就把股票卖掉，你会失去赚取更高盈利的机会。

实际上，如果该股每股净利增至40仙的话。以2令吉的股价，本益比还是5倍。

在估值方面，并没有比1令吉更高。

如果该公司的每股净利上升至80仙的话，即使股价上升至4令吉，本益比还是5倍，跟该股在1令吉时的估值相同。

盈利表现决定未来

在这一轮的牛市中，手套股的表现超越大市，许多投资者由于卖得太早，失去了赚取厚利的机会，就是因为他们忘记了手套股的股价上升了数倍，但每股净利也上升了数倍。

所以，在估值方面，例如在本益比方面，其实没有增加。

只有将股价与基本面挂钩的少数投资者，才会紧握低价买进的手套股，取得惊人的回酬。大部分投资者只看股价，不看基本面，很早就脱售投去赚取厚利的良机。

至于手套股将来的表现如何？其实是决定于个别公司的盈利表现（每股净利），与其去猜测股价起落，倒不如多花精神研究其前景，从基本面而不是从股价去找答案，那才是更实际的投资法。

我必须指出，本益比只是评估股价高低的其中一个标准而已。

一只股票该何时卖出，还要加上其他因素，例如公司的前景、财务情况、周息率、股市大势等等。

总之，这是一个综合性的判断，不能单看一个标准，更不能食古不化，没有“一个标准跑天下”这回事。

但是，有一点是不会错的：就是何时该卖，取决于公司的业绩表现及估值，不取决于股价涨落多少巴仙。

如果每股净利持续上升的话，不妨长期持有，万一买进后每股净利大跌，即使亏本也要脱售，切勿久留。

能够做到赚多亏少，财务自主，如探囊取物，何难之有。