冷眼分享集:“瘦身”行动成功马电讯仿效 国家稻米业绩大跃进

冷眼分享集:“瘦身”行动成功马电讯仿效 国家稻米业绩大跃进

2005/03/15 17:34:08

●冷眼

你买进一家公司的股票，就是买进该家公司的股份，马上成为该公司的股东。

作为该公司的股东，你一定要贴身跟踪该公司的业绩进展，从而作出保留该公司股份或是退股（把股份卖掉）的决定。

每一家上市公司，都必须根据股票交易所上市条例的规定，发表季报或年报，向股东报告业绩及业务进展。

每一名投资者，都应详细阅读年报及季报，以了解公司的营运状况。

年报和季报，提供了许多有用的资料，报章的版位有限，通常只作简略的报导，有时甚至略而不报，投资者单靠报章的报导来作出买进卖出的决定，是不够的。

最好的方法，是进入马来西亚股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com/，详细的阅读年报或季报。

在阅读时，一定要详读账目中的附注（NOTES），因为公司的资产负债表（Balance Sheet）和损益表（Profit & loss Account）太过精简，必须靠附注来提供详情，加以解释及补充才能窥见全貌。

在详阅附注之后，你往往发现许多宝贵的资料，使你对公司的业绩，有更深一层认识。

现在让我以国家稻米有限公司（BERNAS）最近公布的最后一季的季报为例，加以说明。

根据上市条例规定，所有上市公司，都必须在每季结束后的60天内，公布有关季度的业绩。所以国家稻米在2月28日公布的，是去年10月至12月这一季的账目。

根据季报，该公司最后一季的净利只有1千2百76万令吉，比上一季的2千6百20万令吉，减少超过一半。

每股净利亦由上一季的5.88分跌至2.84分。

表面上看起来，该公司这一季的盈利是比上一季差劲。但是，假如你详细阅读附注的话，你会发现这一季的净利，是在扣除了下列特殊项目之后达至的：

1.注销机器及厂房：19,500.00令吉

2.自动离职赔偿（VSS）：18,000.00令吉

3.注销商业：7,800.00令吉

4.增加广告开销：9,000.000令吉

该公司是在扣除了这四项共4千6百70万令吉，再加上出售一家运输公司所得的7百60万令吉净利之后，才得出最后一季1千2百76万令吉的净利。

以上的四项开支及出售投资的收入，都是一次过性质。叫“特殊项目”以后不会再出现（广告开销可能例外）。

我们在评估公司的业绩表现时，应把“特殊项目”与营业盈利（operating Profit）分开，这样才能看出该公司的营业实况。

就以上述例子，假如我们不把特殊项目计算在内的话，该公司去年最后一项的净利高达5千1百86万令吉；（RM46.7m－RM7.6m）＋RM12.755m=RM51.86m.，每股净利13.24分，比上一季的5.88分增加一倍以上，可见该公司最后一季实际上表现特出。

该公司去年全年净利为1亿2千1百万令吉，每股净赚26.93分，以3月2日的股价RM1.52计算，本益比（PER）为5.6倍。

假如我们不把特殊项目计算在内的话，去年全年净利高达1亿6千7百70万令吉，每股净赚37.34分，本益比仅为4倍。

该公司去年和前年，两度通过自动离职计划，裁减员工人数，前年这方面的开支（一次过性质）高达7千900万令吉，去年达1千800万令吉。单单这两项开支，已使该公司这两年的净利，减少近1亿令吉。这些项目，以后都不再出现，等於盈利将相应的增加。

该公司去年业绩大步跃进，一方面是裁员节省开支，一方面提高效率的结果。这些“瘦身”行动，使该公司成为一家更结实的公司，难怪马电讯局效尤。