冷眼分享集:财报表中应注意项目

冷眼分享集:财报表中应注意项目

2007/07/30 15:24:10

●冷眼

最近假账事件，接二连三的发生，打击投资大众对股票的信任性，是必然的。

但我相信在近1千100家上市公司中，做假账的肯定只占小部分，大部分公司的账目还是循规蹈矩的。

就好像在社会中，靠欺诈撞骗为生的人虽然不少，但诚实可靠的人，永远占多数，要不然，这个社会早已一团糟。

有些上市公司，根本不屑做假账。因为他们已有长久的成功经营史，根本没有必要这样做。

因此，因假账而放弃股票这条投资管道，是因噎废食。

防人之心不可无

但是，欺人之心不可有，防人之心却不可无。

我们在读公司财务报表的时候，如果对一些较易被做手脚的项目特别留意的话，对辨认账目的可靠性，多少会有帮助。

以下是一些投资者应注意的项目。

⑴ 资产负债表（Balance Sheet）中的“贸易及其他应收账款”（Trade and other receiable）：如果此项目数目很大，而且年年保持不变，就要特别注意，因为这是最容易做手脚的地方。

到底应收账款中，有多少巴仙是可能变成烂账的？只有掌握详细账目资料的人才知道。

要特别注意被拖欠账款的期限，账期越长越不妙。

“其他应收账款”也很模糊，可能包括借给子公司或相关公司的款项在内。

⑵ 现金流量（Cash flow）：现金流量弱的公司最为脆弱，风暴到来时最容易倒闭。

最好的公司，是自由现金流量（Free cash flow）最强的公司。

自由现金流量就是将公司的净利，加上非现金项目（Non-cash item，主要是折旧），再减去资本开销所得出的数目。

⑶ 折旧政策（Depreciation），如果公司中途改变折旧政策或折旧率，可以扭曲损益表中的底线（Bottom line）。

⑷ 存货（Inventory）：指制成但未卖出的货物，包括建好但卖不出去的屋子。存货量高，反映公司产品滞销，影响现金流量（Cash flow）。

存货可能难变为现金

由于存货可能很难变为现金（在金融风暴中，许多产业公司建好的屋子卖不出去，而利息要天天支付），所以，财务分析师在做酸性测验（Acid test）时，通常都不把存货计算在内。

⑸ 营业额（Revenue）：除了要比较多年的营业额，以了解是否逐年增加之外，也要特别留意账目附注中的业务分类报告（Segmental reporting），看看那一种业务是主力，同时每种业务的盈利表现，这样可以帮助判断企业的前景。

尽管会计协会对账目有严密的规定，但是如果会计师存心做假账的话，他们总有办法找漏洞，实在防不胜防。

所以，领导人是否诚实可靠，永远是选股时首先要考虑的条件。